नई दिल्ली. निवेशकों का रुझान अब म्यूचुअल फंड की ओर बढ रहा है. पिछल कुछ समय से बड़े निवेशकों ने तो लिक्विड या ओवरनाइट फंडों की बजाय आर्बिट्रेज फंडों में पैसा लगाने को प्राथमिकता दी है.
आर्बिट्रेज क्या है? आर्बिट्रेज में दो अलग-अलग बाजारों (यानी, नकद और वायदा बाजार) में एक परिसंपत्ति की एक साथ खरीद और बिक्री के लेन-देन शामिल हैं, ताकि इन बाजारों में कीमतों में अक्षमताओं से लाभ कमाया जा सके। और इस सिद्धांत पर काम करने वाले फंड को आर्बिट्रेज फंड कहा जाता है।
आर्बिट्राज फंड इक्विटी फंड की एक श्रेणी है. ये फंड शेयर बाजार के दो अलग-अलग हिस्सों, कैश मार्केट और फ्यूचर मार्केट में एक ही शेयर की कीमत में अंतर का फायदा उठाकर मुनाफा कमाते हैं. जब बाजार में उतार-चढ़ाव होता है, तो इन दोनों हिस्सों में कीमतों में अंतर बढ़ जाता है, जिससे आर्बिट्राज फंडों के लिए मुनाफा कमाने का मौका मिलता है. इनका कम से कम 65 फीसदी निवेश इक्विटी में होता है. बाकी निवेश डेट और मनी मार्केट इंस्ट्रूमेंट्स में किया जाता है.
नकद बाजार
इसे स्पॉट मार्केट के नाम से भी जाना जाता है, यह वह मार्केट है जहाँ लेनदेन का निपटारा मौके पर ही हो जाता है। उदाहरण के लिए, सेकेंडरी इक्विटी मार्केट के बारे में सोचें। जब आप NSE पर शेयर खरीदते हैं, तो आपके खाते से पैसे कट जाते हैं और आपके लेनदेन का निपटारा मौके पर ही हो जाता है।
वायदा बाजार
वायदा बाजार, जैसा कि नाम से पता चलता है, एक ऐसा बाजार है जहाँ आप भविष्य की किसी तिथि पर पूर्व निर्धारित मूल्य पर किसी परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का अधिकार खरीद सकते हैं। वायदा बाजार में किसी परिसंपत्ति की कीमतें हाजिर बाजार की तुलना में अधिक या कम हो सकती हैं, और यह अंतर ही है जिसका आर्बिट्रेज व्यापार लाभ उठाने का इरादा रखता है।1
फ्रैंकलिंन टेंपलटोन के आंकड़ों के अनुसार, पिछले एक साल में आर्बिट्रेज फंडों में 1.08 लाख करोड़ रुपये का इनफ्लो हुआ है. इस निवेश से पिछले बारह महीनों में इसका असेट अंडर मैनेजमेंट दोगुना होकर 2.21 लाख करोड़ रुपये हो गया है. वैल्यू रिसर्च के अनुसार, पिछले एक साल में आर्बिट्रेज फंडों का औसतन रिटर्न 7.48 फीसदी रिटर्न दिया है. इस रिटर्न को बहुत ज्यादा नहीं माना जा सकता. लेकिन, फिर भी बड़े निवेशकों की इनमें बढी दिलचस्पी ने सभी का ध्यान इनकी ओर खींचा है.
इस तरह होती है कमाई-
आर्बिट्राज फंड एक सेगमेंट से कम कीमत पर शेयर खरीद कर दूसरे सेगमेंट में ज्यादा कीमत पर बेच देते हैं और कमाई करते हैं. उदाहरण के लिए किसी कंपनी के एक शेयर की कीमत कैश सेगमेंट में 200 रुपये है और फ्यूचर/डेरिवेटिव सेगमेंट में 205 रुपये है. आर्बिट्राज फंड मैनेजर कंपनी के 100 शेयर 20,000 रुपये में कैश सेगमेंट में खरीदता है और 20,500 रुपये में डेरिवेटिव सेगमेंट में बेच देता है और 500 रुपये मुनाफा कमाता है. हां, रिटर्न तभी मिलेगा बशर्ते फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट के एक्सपायरी के वक्त कैश और डेरिवेटिव सेगमेंट में शेयर की यही कीमत बनी रहे.
अगर बाजार में उलट दिशा में बदलाव हुआ तो?
अगर फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट के एक्सपायरी के समय कैश मार्केट में शेयर की कीमत घटकर 195 रुपये और फ्यूचर मार्केट में 190 रुपये हो जाए तो भी फंड मैनेजर को नुकसान नहीं होगा. क्योंकि कैश मार्केट में उसे 1000 रुपये का नुकसान होगा, लेकिन फ्यूचर मार्केट में 3000 रुपये का मुनाफा होगा. यानी कुल मिलाकर उसे 2000 रुपये का नेट मुनाफा होगा.
उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि फंड एक्स ने कंपनी ए के 5,000 शेयर 500 रुपये प्रति शेयर (यानी कुल 25,00,000 रुपये) पर खरीदे और साथ ही वायदा बाजार में 505 रुपये पर 5,000 शेयर बेचे। प्रभावी रूप से, फंड मैनेजर ने लेनदेन पर 25,000 रुपये (₹5 x 5,000 शेयर) का लाभ लॉक कर लिया है। अगर सब कुछ ठीक रहा, तो वायदा अनुबंध समाप्त होने पर फंड को ₹25,000 मिलेंगे।
हालांकि, बाजार की धारणा खराब हो जाती है और कीमतें गिर जाती हैं। अब शेयर हाजिर बाजार में 485 रुपये और वायदा बाजार में 480 रुपये पर कारोबार कर रहे हैं। हालांकि यह इक्विटी फंड के लिए एक समस्या हो सकती है, लेकिन आर्बिट्रेज फंड इस झटके से बच जाएगा।
इस समय, फंड को स्पॉट मार्केट में प्रति शेयर 15 रुपये (500 रुपये – 485 रुपये) का घाटा हो रहा है, लेकिन वायदा बाजार में प्रति शेयर 25 रुपये (505 रुपये – 480 रुपये) का लाभ हो रहा है। इसका मतलब है कि इस लेनदेन से फंड का कुल लाभ बढ़कर 10 रुपये प्रति शेयर (₹25 – ₹15) या 50,000 रुपये (₹10 x 5,000 शेयर) हो जाता है।
फंड एक्स ने एक ट्रेड पर 2% रिटर्न दिया (₹50,000 ÷ ₹25,00,000)। हकीकत में, आर्बिट्रेज फंड एक ट्रेड पर बहुत कम रिटर्न देते हैं।
आर्बिट्राज फंड पर टैक्स-
आर्बिट्राज फंड इक्विटी म्यूचुअल फंड की श्रेणी में आते हैं, इसलिए इन पर टैक्स भी इक्विटी फंड की तरह ही लगता है.
एक साल से कम समय में रिडीम करने पर :
अगर आप एक साल से कम समय में अपना निवेश निकालते हैं, तो आपको शॉर्ट-टर्म कैपिटल गेन टैक्स देना होगा जो कि 15% होता है.
एक साल से अधिक समय बाद रिडीम करने पर :
अगर आप एक साल के बाद अपना निवेश निकालते हैं, तो आपको लॉन्ग-टर्म कैपिटल गेन टैक्स देना होगा. यह टैक्स सालाना एक लाख रुपये से अधिक की इनकम पर 10% होता है.
कौन बेहतर है: आर्बिट्रेज या लिक्विड?-
प्रत्येक श्रेणी के अपने फायदे और नुकसान हैं, और अंतिम निर्णय निवेशक के लक्ष्यों पर निर्भर करता है। आर्बिट्रेज फंड के लिए सबसे महत्वपूर्ण बात इसकी कर दक्षता और बहुत कम अवधि में बेहतर रिटर्न है। हालांकि, अगर निवेशक इतनी कम अवधि में लिक्विडिटी और अधिक स्थिर रिटर्न चाहता है तो लिक्विड फंड बेहतर विकल्प हो सकता है।
यदि आपका समय क्षितिज 6 महीने से 2 साल है, तो आर्बिट्रेज फंड स्पष्ट विजेता हैं। आर्बिट्रेज फंड आमतौर पर प्रत्येक महीने की शुरुआत में स्प्रेड को लॉक कर देते हैं। महीने के दौरान, अस्थिरता के कारण 1-दिन, 3-दिन या 7-दिन का रिटर्न नकारात्मक हो सकता है। इसलिए, 1 महीने से कम का समय क्षितिज बहुत कम समझ में आता है। बेहतर रिटर्न के लिए 6 या उससे अधिक महीनों के लिए आर्बिट्रेज फंड में निवेश करने पर विचार करें और कर दक्षता को अधिकतम करने के लिए 12 या उससे अधिक महीनों के लिए निवेश करें।
इसके विपरीत, लिक्विड फंड ज़्यादा लिक्विडिटी देते हैं। 7 दिन की लॉक-इन अवधि समाप्त होने के बाद, निवेशक बिना किसी नकारात्मक रिटर्न के जोखिम के अपने फंड को निकालने के लिए स्वतंत्र होते हैं।
